【48812】环能科技(300425)：成绩契合预期 等待PPP项目落地

  成绩契合预期：公司发布年度成绩快报，2016 年完成经营收入4.9 亿元，同比添加48.1%，完成归母净利润0.7 亿元，同比添加34.9%，EPS 为0.4 元，成绩契合预期。收入添加大多数来历于于1、江苏华大的并表（2015 年11 月份开端并表）；2、运营服务项目的添加；3、四通环境的并表（2016 年12 月并表）。

  钢铁煤炭不景气影响设备出售：假如剔除去江苏华大的成绩（2015 年并表820 万，2016 年对赌3300 万），2016 年净利润（7041 万元）比较2015 年（5219 万元）略有下滑，主要是设备出售的下滑所造成的。公司磁别离设备出售客户主要是钢铁煤炭等企业，因为职业的不景气致使收入下滑，但随着供应侧变革的深化，钢铁煤炭等职业景气量不断好转，估计17-18 年公司设备出售业务能逐渐回暖。

  均要求2017 年末前，直辖市、省会城市、计划单列市建成区根本消除黑臭水体，2015-2016 年因为政府换届&技能、形式探索等原因，各级政府关于黑臭河管理的投入并不大，而2017 年各级政府面对查核压力&河长制的发布，千亿商场的黑臭水体管理职业有望迎来高景气量。环能科技已布局北京、深圳等区域，且磁别离技能见效快、占地小，后续订单望超预期。

  PPP 订单带来成绩弹性：公司经过外延并购已构成完好的水处理产业链，加上达渡等资源方的入股，PPP 订单值得等待，此外，公司上市2 年现已收买3 家环保公司，运作灵敏，未来产业链整合相同值得等待。

  出资主张：咱们估计黑臭水体职业在2017 年望迎来高景气，环能作为黑臭龙头，直接获益，且水产业链布局完成后，PPP 订单相同值得等待。估计公司2016-2018 年eps 为0.40、0.76、1.16 元，对应pe 为72X、36X、24X。公司市值较小，ppp 带来的成绩弹性大，且公司员工持股本钱31.91 元/股、定增询价价格32.03 元/股，均与现价27.40 元/股倒挂。回来搜狐，检查更加多